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          許家印、賈躍亭和解了,但FF發展態勢仍不樂觀

          時間:2019-11-20 22:49:29|來源:鴻智資訊網|編輯:資訊網|點擊:

          恒大、FF停戰:恒大獲32%優先股,FF獲對外融資權。

          文 | 《中國企業家》記者 李艷艷 編輯 | 王芳潔 頭圖攝影 | 史小兵 肖予為

          持續近3個月的投資糾紛于年末收尾。許家印、賈躍亭之間的僵局終于被打破。2018年12月31日晚間,恒大健康(00708.HK)發布公告稱,公司與賈躍亭控制的法拉第未來(FF)達成了重組協議,并于同日生效。恒大不會再繼續投資FF,且100%持有FF香港。

          根據協議披露的主要條款,恒大將通過此前收購的香港時穎公司,持有32%的FF優先股權。同時,恒大方面100%持有合資公司全資附屬公司Evergrande FF Holding (Hong Kong) Limited(FF香港)及重組協議項下的權利,作價合共2億美元。其中,收購FF香港作價為1億美元。

          上述協議還提及,所有原協議(包括合資公司股東協議及合并協議等)均立即終止。時穎無需再根據原協議向合資公司投入資金,并同意解除所有現存的質押。此外,各方同意撤銷及放棄所有現有訴訟、仲裁程序及所有未來訴訟的權利。

          幾乎同一時間,FF發布官方聲明稱,已與投資方時穎公司正式簽署新的合作協議,終止了原有的投資協議,終止了訴訟,釋放了資產保全質押權與股權融資權。那份“量產”對賭協議的殺傷力已然消減不少。

          非常微妙的是,賈躍亭原在FF中的持股比例為33%,恒大健康的則為45%,當恒大健康的持股比例退到32%時,就比賈躍亭少了一點,即使此次變化產生的13%股份沒有歸賈。當然,2018年,賈躍亭曾將其持有的權益轉讓朋友,但很有可能只是一種代持行為。

          無論如何,恒大健康都不再是FF的單一大股東,如賈所愿。

          各退一步

          這場“和平”落幕的重組消息來得突兀而猛烈。FF在聲明中稱,此次撤出訴訟為其主動所為,意在“更好地支持公司長遠發展”。恒大健康也在公告中表示,簽訂重組協議可以使本公司聚焦業務發展,同時支持合資公司融資和發展。

          多位業內人士評價稱,雙方此次的“和好”結局在預料之中。FF91項目離不開大量資金維持。僅靠裁員降薪來節省成本,無異于杯水車薪,也無法解決FF的財務危機。“若因合作破裂導致FF無法運營,FF91不能實現量產,恒大無法獲得任何經濟回報,之前的投資也很可能付之東流。”

          更重要的是,重組協議的達成,直接消解了賈躍亭及FF背負的量產“對賭”壓力。2018年6月,恒大和FF簽訂對賭協議,如果在2019年不能實現量產,賈躍亭將失去1股10票的權力,恒大將主導FF的經營。

          巧合的是,重組協議的簽訂日期恰好為該年的最后一天。值得關注的是,根據恒大健康披露的協議內容,賈躍亭可以在5年內回購恒大持有的32%FF股權,但回購權的行使價在每一年有所不同:第一年內行使價為6億美元,第二、三、四年內分別為7億、8億、9.2億、10.5億美元。

          根據FF披露的協議內容,FF股權結構及相關股東對應的權益做相應調整,FF的資產保全質押權與股權融資權獲得釋放,可分別用于公司未來的債權融資與股權融資。FF會繼續在中美兩大市場開展業務,通過中美雙主場策略的強化,來確保FF全球一體化運營管理。

          FF稱,新合作協議簽署后,FF股權融資和債權融資將會快速推進。股權融資方面,此前多家來自全球各地的投資人對FF表達了投資意向,數家投資人已經啟動了盡職調查;債權融資方面,由于全部資產保全已經解除,因此也有望取得突破性進展。

          截至目前,FF還未給出任何投資人實際出錢投資的明確信息。恒大健康的公告透露了FF的財務情況,截至2018年5月30日,合資公司及其子公司未經審計賬面值約為1.11億美元,2016、2017兩個財政年度虧損約5.7億美元、3.4億美元。

          絕境逢生

          打破僵局,對FF大有好處。

          “來自政府部門和金融機構的態度,或許更是FF融資工作的難解之結。”去年12月初,恒大人士曾回應本刊記者稱,多家銀行均表示,無法接受FF實際控制人為賈躍亭。因此在恒大針對《修改補充協議》的回信中,要求賈躍亭實際轉讓他持有的權益,并且退出CEO職位。這是賈躍亭和麾下FF團隊都難以接受的,一定程度上,過去幾個月,FF打的不僅是融資戰,更是管理權保衛戰。

          根據去年達成的緊急仲裁結果,盡管FF可以在最終仲裁前,對外進行不超過5億美元的融資,但其中新股融資的估值不得低于恒大子公司時穎投后估值,且時穎享有新股的優先購買權。更關鍵的是,最終裁決還未宣判,時間或將拉長至幾個月甚至半年后。

          賈躍亭等不起了。由于長期資金短缺,過去三個月,FF多次發布資金緊張相關聲明,向外界表達自身的困境及訴求。另一方面,國內的債主紛紛要求償還拖欠已久的債務。有消息稱,賈躍亭在國外的房產遭到法院凍結。賈躍亭緊閉大門拒絕接受法院文書。

          去年11月,賈躍亭在“‘FaradayFuture Evolutionary’戰略會”的發言中,多次指控恒大意圖搶占FF控制權和全球知識產權,此外還指出恒大有意將FF裝入恒大健康上市公司,FF成為恒大整體戰略的附庸。對此,接近恒大人士告訴記者,恒大從入股之初,就沒有想過要“控制權”。

          “恒大集團總裁夏海鈞兼任FF的全球董事長,但由于其全面負責恒大集團的運營,無暇顧及FF的管理。實際上恒大委派到FF的只有一個出納員,只負責最基本的出納工作,而且協議已約定即便出納員不簽字,七天后也會視為同意付款,也就是FF的資金使用權全由賈躍亭掌控。”上述人士解釋稱。

          至于知識產權問題,該人士稱,“恒大認為FF知識產權應在FF集團內部自由流動,FF中國有權使用FF的技術,賈躍亭應解除FF中國與FF美國共享技術的限制。FF的知識產權全部質押給了恒大僅說明,FF不能拿這些知識產權進行抵押融資,但不意味著恒大真實掌握這些知識產權。”

          雙方的訴訟戰與口水戰相互混雜,合作關系一度陷入膠著。就在此次重組協議簽訂當月,2018年12月5日,FF發布官方聲明稱,恒大健康進一步拒絕根據合同約定解除對FF資產的留置權,使得FF暫時很難通過資產抵押貸款實現短期融資。公司現金流緊張狀況仍將持續,會采取停薪留職等進一步的成本削減措施。

          由于和恒大健康之間的官司,FF融資沒能獲得任何實際新進展。同時,FF二次剝奪恒大資產抵押權的緊急仲裁申請都沒有得到支持。如此情況下,FF稱,將很快在主仲裁庭提交緊急救濟程序申請,并在未來兩到三個月內解決資金問題。

          FF與恒大的矛盾如果得不到妥善解決,那么前者的融資舉措也將異常艱難。更緊迫的是,這也關系到FF91能否按時實現量產。據FF透露,去年8月底,FF已經成功造出FF91首輛預產車。按照規劃,FF將于今年初正式量產交付。

          當月20日,賈躍亭現身公司的圣誕派對,和員工談笑風生。在外界眼中,他似乎對于2019年FF91汽車的量產目標信心十足。不過,國內新能源汽車市場已非草創,眼看蔚來汽車已經上市,小鵬汽車也開始交付量產車。賈躍亭起了個大早,卻趕了個晚集。

          FF在最新聲明中稱,公司已順利結束產品研發階段,在過去一年成功下線多臺預量產車,距離量產車交付僅剩一步之遙。另據最新消息稱,目前仍堅守在崗位的FF工人們,近日成功生產出兩臺FF91預量產車。這兩輛車代碼為G2-08和G2-16,將用來繼續驗證FF91的懸架和底盤,電子系統,并持續推進FF 91在真實道路上進行路測以積累更多的測試里程。

          和解達成,但賈躍亭的FF美國公司發展態勢仍不樂觀。FF稱,將會全力解決資金問題,繼續按照既定計劃聚焦產品交付。目前,FF 91的核心生產及交付項目依舊積極推進中。FF還披露,公司 A輪融資投前估值24.5億美元,投后估值調整為32.5億美元。這一數字相較此前“50億美元”的估值傳言,也已大為縮水。

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